El Banco Central enfoca su estrategia en la brecha cambiaria

Con el fin de su deuda propia, el BCRA se enfoca en nuevas estrategias monetarias.

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Desde este lunes, y tras más de siete meses de gestión gubernamental, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) entra en una nueva fase. Con la extinción de los últimos $10 billones de pases pasivos, ahora traspasados a instrumentos del Tesoro, la institución liderada por Santiago Bausili tiene una nueva misión.

Recientes anuncios gubernamentales han hecho que los analistas consideren que el principal objetivo del BCRA será intervenir en la brecha cambiaria, dejando en segundo plano la acumulación de reservas. Aunque es posible un aumento en la tasa de interés, los economistas privados dudan que esta sea la próxima prioridad de la entidad.

“Claramente, están cambiando hacia lo que podríamos llamar elegantemente gestión de liquidez a través de la venta de dólares en el mercado paralelo o, más directamente, manejo de la brecha mediante intervención. Lo ideal habría sido que, ya asegurándose de que el Tesoro paga la deuda, se enfocaran más en la gestión monetaria con tasa, pero no lo hicieron”, comentó Gabriel Caamaño, socio de Outlier.

Martín Kalos, economista de Epyca, comparte esta visión: “Con los últimos anuncios, la prioridad se ha convertido en reducir la brecha, bajo una premisa indirecta: si la brecha aumenta, esto acelera los precios, desestabiliza el esquema macroeconómico del Gobierno y genera expectativas de devaluación que dificultan el levantamiento del cepo cambiario”.

La decisión del Gobierno de recomprar en el mercado financiero cada peso emitido para capturar divisas en el segmento oficial ralentizará aún más la acumulación de reservas. Esto pone en riesgo el cumplimiento de una de las condiciones básicas para levantar el cepo: fortalecer las arcas del BCRA.

El Cepo al Dólar, una Restricción Persistente

Para Kalos, la próxima tarea del BCRA debería ser levantar el cepo cambiario, lo cual requiere mayores reservas. Sin embargo, el economista cree que el equipo económico se ha enfocado en controlar la brecha porque si la diferencia entre el tipo de cambio oficial y los paralelos aumenta, será más difícil captar dólares. Con esta estrategia, el Gobierno espera ganar tiempo a la espera de nuevos fondos que mejoren las reservas del BCRA y permitan levantar las restricciones cambiarias.

“Supongo que esto se hace a la espera de otras novedades que, aunque no conocemos, deberían estar orientadas a otras formas de acumular reservas: ya sea una mayor liquidación, inversiones a través del RIGI o créditos internacionales que aún no han llegado. Todo esto, por ahora, es incierto en términos de ocurrencia y magnitud”, señaló Kalos.

Por su parte, Caamaño opinó que a mediano plazo, el Gobierno debería alinearse más con los requerimientos del FMI. “Claramente, esto no incluye vender dólares para gestionar liquidez en pesos”, concluyó.